כמה מחשבות על אקסל, IT וסייבר:
1. לאחרונה פורסם תזכיר חוק הגנת הסייבר הלאומית (התשפ"ו - 2026) שנוסח על ידי מערך הסייבר הלאומי במשרד ראש הממשלה, והוא מהווה הרחבה דרמטית ברגולציה בתחום הסייבר בישראל.

סיכמתי את עיקר השינויים בחוק המוצע:

הרחבה משמעותית של הגופים המפוקחים
המצב הקיים: רוב הארגונים במשק פעלו תחת "הנחיות מקצועיות" של מערך הסייבר, אך לא הייתה חובה חוקית רוחבית ליישם אותן (למעט בגופים ביטחוניים או תשתיות קריטיות ספציפיות).

השינוי: החוק מגדיר "רף הגנה בסיסי" מחייב. ארגונים המוגדרים בחוק יהיו חייבים לעמוד בסטנדרטים של אבטחת מידע וניהול סיכונים, אחרת ייחשבו כמפרי חוק, ונראה שהחוק שהדרישות מחמירות ממה שמקובל כיום ברוב הגדול של הארגונים. גם חברות פרטיות רגילות המספקות שירותים אלו עשויות להיכנס תחת כנפי החוק אם הן עומדות ברף הכנסות או מספר עובדים מסוים.

3. חובת דיווח על אירועי סייבר
המצב הקיים: דיווח למערך הסייבר היה ברובו התנדבותי ומבוסס על רצון טוב של הארגון לשתף מידע.

השינוי: החוק מטיל חובת דיווח מיידית על אירועי סייבר משמעותיים. ארגון שיסתיר תקיפה או יתעכב בדיווח עליה עלול לעמוד בפני סנקציות.

4. סמכויות פיקוח ואכיפה
מערך הסייבר הופך לרגולטור עם סמכויות אכיפה:, כולל קנסות כבדים (במקרים מסוימים אחוזים מהמחזור) על אי עמידה בסטנדרטים, ואף אחריות פלילית ואף מאסר במקרים של הפרות חמורות.


החוק החדש, ככל שיעבור, הופך את הגנת הסייבר מניהול סיכונים לחובה חוקית, וזה כמובן חיובי מאוד לגופים שעוסקים בתחום ובפרט חברות IT.

2. בכל הנוגע ל-AI שגורם לירידה במניות ה-IT החודש, נראה ברור שהשימוש בכלי AI, הן על ידי תוקפים והן על ידי הארגונים עצמם, רק יעלה את הצורך בהגנות הטובות ביותר. בפרסום האחרון שלה Crowdstrike זיהתה עליה חדה במספר התקיפות המשתמשות בכלי AI. לא בכדי גוגל, אולי החברה המובילה במירוץ ה-AI, קנתה את WIZ ב-32 מיליארד דולר ולא "שכפלה אותה" בעזרת כלי AI.

סביר מאוד שהגנה מפני AI תוביל להרבה מאוד חברות סייבר חדשות בורטיקלים חדשים שנוצרים, אך עבור חברות IT ואינטגרציה אלו בסך הכל עוד מוצרים שניתן למכור.

הנראטיב השולט בשוק כיום בכל הנוגע ל-AI הוא, בעיניי, מאוד קיצוני. שווה לזכור שרק בשנים האחרונות משקיעים האמינו בנקודות שונות שלא יהיו חנויות כי הכל עובר אונליין, שמטבעות קריפטו יעלימו את המערכת הפיננסית, שלא צריך חברות אופנה כי כולנו נחיה במטאוורס , לא יהיו משרדים כי כולנו נעבוד מהבית וכו'. תמיד זה נובע מלקחת נקודה בה הטכנולוגיה זזה בכיוון מסוים ולעשות לה אקסטרפולציה קדימה, אלא שהמציאות נוטה לא לעבוד כך, ואפילו במציאות הזו - הצורך בסייבר יהיה עצום.

בקיצור, נראה לי שהשוק לא ממש מחובר למציאות באקסל ובחברות IT נוספות. ייתכן שהדוחות בענף, יחד עם שיחות ועידה ורכישות בעלי עניין, יעזרו להעביר לשוק את המסר בחודש הקרוב.

י.ע. באקסל, אין באמור המלצה

לקראת הסופ"ש ולקראת שיא עונת הדוחות, עדכון על פרויקט המעבר על כל המניות בישראל ל-2026

השנה, בעזרתו של יניר ועם התחלה מוקדמת עוד יותר, המעבר השנה ממש קופץ ליגה

כרגע אנחנו כבר על 213,852 מילים. זה יוצא בערך 800 עמודי טקסט או בערך 20 שעות כספר אודיו, לצורך השוואה, המעבר הקודם ל-2025 היה עם 72,250 מילים "בלבד"..

פנו לכם כמה ימים לקריאה באמצע אפריל 📖

מסכמים סופ״ש סוער, אך עם הישגים אדירים. אם במערכה הקודמת היה נדמה שאנחנו לבד מול ריבוי זירות, הפעם זו איראן שנמצאת לבדה, ללא מנהיג, עם אוכלוסיה ששונאת את השלטון, ותוקפת בטנטרום את כל מדינות האזור. מי היה מאמין שאפילו חיזבאללה והחות׳ים לא יצטרפו..

ההזעקות החוזרות שוב ושוב מעייפות, אך בעיניי זה נובע מחולשה ולא מחוזק - חוסר יכולת של האיראנים, לפחות בינתיים, לארגן מטחים גדולים. עשרה טילים יוצרים את אותה התרעה כמו מאה, והם קלים בהרבה ליירוט

שימרו על עצמכם ועל יקיריכם, ונמצא את עצמנו בצד השני של המלחמה בישראל בטוחה ומשגשגת הרבה יותר 🇮🇱

אני רוצה להמליץ לכם על כלי מגניב שפיתח חברי בונדי מערוץ הטלגרם ״אגח - סולידי רק מבחוץ״

ניתן לבנות תיק מעקב ולקבל עדכונים בלייב באתר או בטלגרם, כולל ניטור AI של תכני וידאו, פודקאסטים, דיווחי בורסה, רשתות חברתיות, עיתונות כלכלית, אתרים גלובליים, מאגרי מידע ועוד

כלומר מספיק שמזכירים את חברה שאתם אוהבים בפודקאסט, בטוויטר או בכתבה - ותקפוץ לכם התראה עם סיכום AI של האזכור

בנוסף, התחילו להוסיף למערכת גם סיכומי AI של שיחות ועידה (לדוגמה - מניף)

ואת הכל בונדי נותן לגמרי בחינם כדי להנגיש את השוק למשקיעים🇮🇱

לרישום וכניסה למערכת:
https://dash.focusfin.co.il

דיווח שפספסתי - לאחר שאושרה באסיפה הכללית הושלמה ההקצאה בשוהם ביזנס (מחזיק) למנכ"ל אלי נידם: 4.3 מ' ש"ח בשער 860 אג'

למרות זאת כרגע המניה נסחרת בפחות מ-800 אג' 🤷🏻‍♂️

אקסל (מחזיק) עם הודעה חזקה מאוד על זכייה במכרז אבטחת הרשת הגדול בישראל בשיתוף עם פאלו אלטו בהיקף של 250-500 מיליון ש"ח לתקופה של עד 6 שנים (שלוש שנים פלוס אופציה לשלוש שנים נוספות, שהניסיון מראה שהאופציה בסבירות גבוהה תמומש).

מהדיווח: "החברה מעריכה כי בעקבות הזכייה במכרז, דאנת תזכה בהמשך להזמנות מגופים נוספים בישראל עבור אספקה למוצרי ושירותי אבטחת רשת", כך שהפוטנציאל הכספי ייתכן וגבוה אף יותר

דודי אילן, מנכ״ל פאלו אלטו ישראל, " אנו מברכים על שיתוף הפעולה עם קבוצת אקסל ומאחלים הצלחה רבה לשותפים בפרויקט משמעותי זה. אנו רואים חשיבות גדולה בהטמעת פתרונות הגנת הסייבר המתקדמים ביותר של פאלו אלטו נטוורקס, במטרה להעניק את ההגנה האיכותית והחדשנית ביותר לתשתיות רשת קריטיות בישראל.״

כמה מחשבות:
1.זו הזכייה השלישית של אקסל במכרז סייבר ענק בשנה האחרונה בהמשך לזכיות במכרזי ענק של החשכ"ל עם WIZ ועם NETSKOPE בשנה שעברה, אקסל שוב מוכיחה שהיא מצליחה לנצח שחקנים גדולים ממנה פי כמה, ותהיו בטוחים שגם מיטב המפעילים שמים לב לזה, וירצו לגשת עם אקסל למכרזים נוספים. סביר מאוד שפאלו רצתה לגשת דווקא עם אקסל גם תודות לזכיות הקודמות.

2. ההכנסות מהמכרז הזה לבדו, יחד עם הזדמנויות נוספות שהוא יפתח (מוצרים ושירותים נלווים), צפויות להגדיל את מגזר הסייבר של אקסל בעשרות אחוזים. המגזר הביטחוני בלאו הכי עושה חיל בתקופה הזו והצורך במוצרי תקשורת/ סיסקו גדל באופן עקבי.
אם נעריך שהמכרז, כשייכנס לקצב, יוסיף 80-100 מ' מכירות בשנה, זה יוצא בערך 20% תוספת להכנסות וכ-30-40% ל-EBITDA

3. אפילו לפני מימוש המכרזים אקסל נסחרת במכפיל האביטדה הנמוך ביותר בענף ה-IT, היא גם אולי החברה הכי צומחת והכי פחות חשופה לאיומי AI (מוצרי תקשורת, מוצרים בטחוניים וסייבר, ללא פעילות כוח אדם). בשילוב עם השיפור החד שצפויה בריווחיות השנה, זו בעיניי אחת החברות היותר מעניינות ל-2026

הבוקר פורסם דוח חזק של מטריקס והתקיימה שיחת ועידה מעניינת מאוד שדנה, בין השאר, בהשפעה של AI על תחום ה-IT ומדוע הוא מהווה הזדמנות עבור התחום, ומגדיל משמעותית את גודל שוק השירותים הטכנולוגיים

קישור להקלטת השיחה (דיון ב-AI מדקה 38:10), נראה מחר אם השוק השתכנע

בנוסף, היום בשעה 20:00 תומר קורנפלרד יקיים מפגש זום עם חברת קיסטון בתחום האנרגיה וחוות שרתים (Data Centers)
קישור להצטרפות

אב-גד (מחזיק) מדווחת על כניסה ב-62% לפרויקט של 132 יחידות דיור בפתח תקווה שנראה קרוב להיתר בנייה ללא תמורה מלבד העמדת חלקה בהון העצמי, בנוסף להעמדת חלקו של השותף כהלוואה והוצאות אגרות.

אב-גד גם שומרת לעצמה את האפשרות להכניס את הפניקס כשותפה ב-37.5% בפרויקט

בשורה התחתונה אב-גד מקבלת פרויקט שצפוי להתחיל בעתיד הקרוב כמעט ללא תמורה. זה למעשה הצד השני של הקושי בענף הנדל"ן כרגע - הוא מאפשר הזדמנויות כאלה לגופים שיש להם גישה להון, בעוד הגופים הקטנים, ללא גישה להון, מתקשים.

מר תעשיות פרסמה הבוקר דוחות (קישור למצגת), סיכום קצר שכתבתי בעזרתו של האנליסט שלנו יניר ותוך כדי מבול הדוחות:

שיא ברווח הנקי שהסתכם ב-14.2 מ' ש"ח וצמצום החוב ל-33 מ' לעומת 77 מ' ברבעון הקודם

גידול משמעותי בתחום הביטחוני והטכנולוגיה הצבאית, שצמחו כבר ל-63% מההכנסות. תחום הטכנולוגיה הצבאית בפרט צמח ב-141% בשנתיים האחרונות, ונשמע שזו מגמה שצפויה להימשך עם ביקוש נאה למוצרי החברה

צבר ההזמנות אמנם נותר באותו היקף ברבעון הרביעי(628 מ' ש"ח) אך תמהיל הצבר איכותי יותר מאשר ברבעון הקודם על רקע יציאה מפעילות בריווחיות נמוכה יותר בתחום התקשורת ומעבר למיקוד בביטחוני ובהקמת דאטה סנטרים. כבר שנים שמר מצליחה לשפר את הריווחיות בהיקף הכנסות דומה

בנוסף החברה הסביר שהעליה בצבר התעכבה בשל עיכוב אישור התקציב (שהבוקר אגב אושר בוועדת הכספים לקריאה שניה ושלישית). החברה אישרה שהמכרזים הנ"ל אמורים להיות בחודשים הקרובים ובהתאם סביר שהצבר עוד ימשיך לטפס.

בשיחת המשקיעים לפני כשעה (אעלה קישור ככל ויעלו הקלטה) ציינה החברה כי היא צופה בשנים הקרובות צמיחה משמעותית בפעילות הדאטה סנטרס של חברה תוך ניצול הקשרים העסקיים שלה עם חברות תקשורת מובילות בעולם. עדכנו בין היתר כי ביצעו כבר למעלה מ-20 פרויקטים של דאטה סנטרס במקסיקו ומנהלים מגעים מול מספר גורמים גם באירופה.

החברה ציינה כי היא בוחנת רכישות של חברות איכותיות שיתרמו לשורת הרווח.

כמו כן אישרה בשיחה שהיא מצפה לגידול בפעילות ובריווחיות גם בשנת 2026.

במכפיל רווח סביב 12-13 ובתחומי פעילות חזקים (ביטחוני ודאטה סנטרים) - נראית לי החזקה טובה בשוק הנוכחי

יש עניין, אין באמור המלצה

דו"ח שנתי אב-גד

מבחינת מכירות: ברבעון 4 נמכרו 11 יח"ד, ומתחילת השנה יש 6 מכירות ו-24 הרשמות ב-15 פרויקטים, שזה מכובד מאוד ביחס לרוב החברות ועל אף המבצע באיראן

ההון העצמי עלה השנה ל-115 מ' לעומת 87 מ' אשתקד, בין השאר על רקע עסקת פדלון באיריס תל מונד (שלא עברה דרך דוח רווח והפסד). ברבעון 1 צפוי רווח נוסף מקבלת תב"ע בפרויקט הדקל בתל מונד בהתאם למנגנון העסקה(להערכתי סביב 10 מ').

מצרף את החלוקה הרבעונית של התוצאות השנה - אפשר לשים לב לשיפור משמעותי מאוד בהכנסות וברווח הגולמי שגודל מרבעון לרבעון עם התקדמות של ביצוע וכניסה של פרויקטים, אנחנו צופים שזה ימשיך כך מהסיבה שמאז נכנסו עוד פרויקטים לביצוע וגם כי באלה שכבר נכנסו קצב התקדמות הביצוע מתגבר.

ברבעון 4 אב-גד הייתה כבר כמעט מאוזנת מלבד הוצאות שיווק (קמפיין טרייד אין ופריסייל של פרויקטים שנכנסו לביצוע). לא צפויות הוצאות מכירה ושיווק בהיקף דומה ולהערכתי זה יהיה נמוך מהותית ברבעונים הבאים.

צבר יחידות הדיור הכולל עלה לכ-33 אלף, גידול של 23% ביחס לרבעון קודם וגידול של כ- 120% (פי 2.2) בהשוואה לשנת 2024.

כיום יש 10 פרויקטים בביצוע בהיקף של 1,059 יח"ד. צפי כניסה לביצוע של 1,409 יח"ד נוספות בשנה הקרובה בשבעה פרויקטים

מניתוח הפרויקטים ניתן לראות שיפור מהותי ברווח הגולמי של פרויקטים רבים שכבר בביצוע או שצפויים להיכנס בקרוב לביצוע על רקע התייעלות בעלויות הביצוע

בהנחה ומניחים שהנדל"ן יסתדר לדעתי אב-גד מעניינת מאוד

מחזיק, אין באמור המלצה

דוח שנתי אקסל

במבט שנתי גידול של 24% בהכנסות ו-40% ברווח הגולמי, רבעון רביעי מול רבעון רביעי - גידול של כ-29% בהכנסות לסך של כ-148.2 מ' ש״ח
שיעור הרווח הגולמי עלה ל-26% לעומת 20% ברבעון המקביל אשתקד.
ההכנסות החוזרות עלו ב-55% לסך של כ-210 מ' ש״ח, ועלו מ-37% מההכנסות ל-47% מההכנסות

מגזר הסייבר בפרט מראה צמיחה חזקה מאוד:
הכנסות של 50 מ' ואביטדה 7.7 מ' ב-2023
הכנסות של 90 מ' ואביטדה 10.8 מ' ב-2024
הכנסות של 148 מ' ואביטדה 19.3 מ' ב-2025

הצבר בתחום הסייבר גדל מ-3 מ' ל-111 מ' (!)

אם נשווה במגזר הסייבר רבעון 4 2025 מול רבעון 4 2024 – אנו רואים עלייה מ-36 מ' הכנסות ו-6.9 מ' אביטדה ל-63 מ' הכנסות ו-9.6 מ' אביטדה.

שימו לב שזו צמיחה אורגנית ללא רכישות (הרכישה האחרונה בתחום הסייבר, אינטנסיטי, השולמה באוגוסט 2024). בנוסף, אנחנו עדיין לא רואים מימוש מלא של מכרזי החשכ"ל (הזכיה עם WIZ ועם NETSKOPE, שההכנסה מהם עדיין גדלה מרבעון לרבעון) וכלל לא רואים כאן את הזכייה האחרונה של אקסל במכרז עם פאלו אלטו, שהוערכה בכ-80 מ' ש"ח בשנה. כלומר, המכרז הזה לבד יכול להגדיל את המגזר כולו משמעותית

במגזר הטלקום האביטדה המגזרי, אם נכלול את סטארלייט ונקסטווייב (פרו-פורמה) נגיע ל-40.6 מ', צמיחה של כ-10% מאשתקד.

החלק החלש הוא כצפוי הדוח של סינאל, שכולל 'ניקוי אורוות' משמעותי לאחר החלפת השליטה ולקראת כניסת המנכ"ל החדש ב-1.1.26. המחיקות בסינאל 'מכערות' את הדוח של אקסל, אך כנראה שזו הפעם האחרונה שנראה זאת

ה-EBITDA פרו-פורמה של אקסל (כלומר בתוספת סינאל, סטארלייט ונקסטוויב) לשנת 2025 הוא 62.3 מ' ש״ח.
מוערך אגב שכמו בחברות IT אחרות התחזקות השקל הורידה כ-28 מ' בהכנסות וכ-6 מ' ברווח התפעולי (הרוב חד פעמי בשל שערוכים)

בקיצור לדעתי דוח מצוין מלבד סינאל, אך זה היה דיי צפוי ולדעתי לא יחזור על עצמו (גם התגמול של המנכ"ל החדש תלוי ברווח)

קישור למצגת
בשעה 10:30 תקיים החברה שיחת משקיעים ביחד עם סינאל, קישור להצטרפות

מחזיק, אין באמור המלצה

סיכום נקודות מהשיחה של אקסל (קישור להקלטה)

-הרווח הגולמי עלה ל-23% במבט שנתי ול-26% ברבעון 4, מצפים להמשך שיפור בשנת 2026

-גידול בהכנסות החוזרות ל-210 מ', כמעט חצי מההכנסות, בריווחיות גבוהה יותר

-תקופת המלחמה יצרה גידול בביקוש למוצרי תקשורת, כולל אינטרנט מהיר יותר ומאריכי טווח לממ"ד

-סטארלייט ונקסטווייב - רכיבים למערכות RF ומיקרוויב בתחום הביטחוני. רוב המוצרים של החברות מולבשים על מערכות מתכלות (טילי תקיפה, יירוט, כתבמים וכו') ולכן המלחמה משפיעה על הביקושים משמעותית,
אפילו בסייבר - 17% מההכנסות בסייבר ב-2025 מגיעות מלקוח ביטחוני גדול אחד שלא היה קיים ב-2024.

-סינאל -הושלם הסדר שהיה צריך לעשות, מעריכים שנראה צמיחה משמעותית ב-2026

-שיתוף פעולה עם אמזון ואנתרופיק בתחום ה-AI, כולל לקוחות ופרויקטים

שאלות ותשובות:
-מתי צפוי מעבר לריווחיות מפעילות AI?
החברה ציבורית ג'ין טכנולוגיות היא בערך בסדרי גודל כמו פעילות ה-AI שלנו, אפשר לראות את התחזיות שלהם (קישור, נסחרת ב-220 מ')

-לגבי רווח גולמי במכרזים הגדולים - צפוי להיות דומה לרווח הגולמי במגזר הסייבר, בערך 26%

-האם ההפצה של סיסקו הוא גם במוצרי ה-AI שהם מפתחים ומשיקים: כן, צפוי להיות ארוע AI של סיסקו לייב בלאס וגאס בעוד כחודשיים ויש ציפיות גדולות

-לגבי הפיצוי בגין הטעות ברכישת סינאל: קיבלנו פיצוי מחלק מהמוכרים, יש עוד גורם שצריך לפצות

-האם משבר הזיכרונות פוגע ברווח בתחום התקשורת? אנחנו עובדים בשיתוף פעולה עם SAGEM, עד כה לא נפגעים ולא צפויים להיפגע. יש לנו אפשרות להתאים את המחיר

-לגבי כוונה לרכוש חברות נוספות השנה - אין כרגע כוונה כזו, נצליח לצמוח בעשרות אחוזים גם ללא רכישות

שמח לעדכן שאנחנו בימים האחרונים של פרויקט המעבר על כל המניות 2026, עבודה שאני ויניר התחלנו עוד באוקטובר 25'

מצפים לפרסם בתחילת השבוע הבא, כולל מדד מניות מעניינות חדש ל-2026 🇮🇱

שיהיה לנו חג פסח שמח ושקט 🍷

המעבר על כל המניות יפורסם מחר בבוקר 🇮🇱

אחרי חצי שנה של עבודה אינטנסיבית אנחנו גאים לפרסם את סקירת כל המניות בישראל ל-2026! 🍾

סקירת כל 560 החברות שנסחרות בישראל לפי מגזר, אירועים בולטים ותוצאות כספיות🔎
20 מניות מעניינות להשקעה ב-2026, מעל 100 חברות למעקב ועוד מאות תובנות על חברות בשוק המניות הישראל 🇮🇱
כל זה חופשי, חינמי וזמין לקריאה עבור כולם❤️

משקיעים שרוצים להכיר את החברות בשוק הישראלי ולאחר מציאות אחרי כל העליות- זה בשבילכם🫵

קריאה מועילה ושנת השקעות מוצלחת 🙏🏻

(מדד המניות המעניינות שמבוסס על המעבר יפורסם בנפרד מחר)

https://shlomiardan.com/all-israeli-stocks-2026

סיכום מדד המעניינות של 2025

איך היינו מול המדדים בארץ ובעולם, מה עבד, מה פחות ומה למדנו לקראת המדד ל-2026 שנשיק ביום חמישי בבוקר,עם תוספות והרחבות נוספות על כמה מהחברות שעברו

חג שמח ❤️🇮🇱

משיקים רשמית את מדד המניות המעניינות של 2026, שיתחרה במגוון מדדים עולמיים בשנה הקרובה

הפוסט הפעם כולל את הפירוט על כל אחת מהחברות שנבחרו, ואפילו עיבינו את הערכים של המניות שנבחרו (למשל - מודל מפורט לאב-גד)

ניתן לעקוב אחרי המדד עצמו בקישור כאן (מופיע גם בראש האתר), כולל, לבקשת הקוראים, גיליון נפרד ל-104 החברות למעקב

שתהיה לנו שנת השקעות מוצלחת! 🇮🇱