מלרן - בעל השליטה בהסכם לרכישת 3% מהחברה ב-950 אג׳, פרמיה של 10% על מחיר השוק

מחזק את התחושה שלי (שמקבלים גם בשיחות עם החברות) שתחום האשראי החוץ בנקאי, ובפרט הקצר, לקראת שנה מצוינת

מחזיק בשוהם ומלרן

סיבוב שני - גוגל במגעים מתקדמים לרכישת WIZ ב-30 מיליארד דולר

חברות מדד שעשויות להנות מהשלמת העסקה:

אי.בי.אי בית השקעות- ייתכן (אך לא בטוח) שאופציות העובדים של וויז מנוהלות ב-אי.בי.אי קפיטל, מה שיאפשר לאיביאי לגזור קופון יפה בתרחיש של אקזיט

אקסל סולושנס - השותפה המובילה של WIZ בישראל בתחום ההפצה והאינטגרציה, תהפוך בעצם להיות שותפה של Google Cyber. בהתחשב בסכום הרכישה ברור שהמטרה של גוגל תהיה להרחיב את הפעילות כמה שיותר

נראה אם העסקה תושלם הפעם, בינתיים נאחל ליום שקט על רקע סיום הפסקת האש 🇮🇱

מחזיק בני"ע המוזכרים, אין באמור המלצה

דוח אב-גד (מחזיק):

ברבעון 4 עדיין היו מעט יחידות בביצוע, ויחד עם המלחמה והוצאות שיווק ופיתוח עסקי זה קיבלנו הפסד ברבעון 4 והפסד שנתי של 2.3 מ'

מהצד החיובי - 1. גידול ממש מטורף בצבר הפרויקטים - מ-10,000 יחידות דיור בצבר ברבעון 3 למעל 15,000 יחידות בדוח הנוכחי, עם 8 פרויקטים חדשים וגידול בצבר הרווח הגולמי

2. מכירה של 71 דירות ב-2024 וכבר 33 דירות מתחילת 2025

3. כ-1,000 יחידות דיור צפויות להיכנס לביצוע עד סוף השנה, רובן ברבעון 2 (בפרט הוד השרון ורמלה עם 716 יח"ד - בהוד השרון צפוי היתר בשבועות הקרובים וברמלה כבר התחילו הריסה של מבני הציבור עליהם תחל ההקמה של המבנים החדשים), ומעל 1,000 יחידות נוספות בכל אחת מהשנים הקרובות

למען הפרופורציה - כל 1,000 יח"ד בביצוע מוסיפות בערך 60 מ' רווח שנתי (קישור למחשבון פשוט שהכנתי, אפשר גם לתת מבט בדוחות של רותם שני עם כמעט בדיוק 1,000 יח"ד בביצוע)

אמנם היו לא מעט עיכובים אך לדעתי אב-גד מתקדמת בכיוון מצוין והאפסייד מצדיק את ההמתנה

אני מקווה שאכן בחודשיים-שלושה הקרובים נראה תחילת ביצוע משמעותי שישדרג את הדוחות במבט קדימה 🇮🇱

יום קשוח בשוק הישראלי על רקע הניסיון לפטר את רונן בר ואת היועמ"שית והצו של בג"צ. מבחינה אישית - בהחלט יום לא קל

עם זאת, מטרת הערוץ היא לעסוק בהשקעות, ולמרות הכותרות עדיין יש משמעות למשמעת ומעקב אחר נתונים וביצועים עסקיים

ניתן לראות למשל שלמרות שמדד המעניינות שלנו יורד עם השוק, הפער שלו מול המדדים, בעיקר בישראל, רק הלך וגדל

לכן אני בעיקר ממשיך כהרגלי לעבור על דוחות לקראת פרסום המעבר הקרב ובא, ובהמשך היום אחפש קצת לחזק כמה מניות בירידה

מחר יפורסם בבוקר יפורסם הדוח של אקסל - אפרסם בקרוב את הצפי שלי לתוצאות

נעבור גם את התקופה הזו יחד 🇮🇱

בהתעלם מהיום הקשוח -מחר יפורסם הדוח של אקסל (מחזיק) שהיא כידוע לעוקבים אחת החברות החביבות עליי.
התחזית שלי לדוח:

מבחינת הכנסות- ההכנסות ברבעון 3 היו 85.6 מ'. לזה נוסיף עוד חצי מהרכישה של דגן (70%) באמצע רבעון 4 (עוד כ-1.5 מ') ורבעון מלא של אינטנסיטי (51%) במקום חצי רבעון – עוד כמיליון ₪
בנוסף, המכרז בו אקסל זכתה עם WIZ התחיל ביצוע באמצע רבעון 4 ולמרות שזה מוקדם נניח שהכניסו ממנו 2-3 מ' גם משם

על פי נתונים היסטוריים (קישור למודל שלי) רבעון 4 חזק מבחינת הכנסות בכ-10-12% מרבעון 3, כך שאם נחבר את הכל נקבל הכנסות של 99-101 מ'.

מבחינת EBITDA (לדעתי המדד הטוב ביותר להשוואה בין החברות בענף בגלל עיוות של הפחתת עודפי עלות, נושא שכתבתי עליו כאן)- שיעור ה-EBITDA הממוצע מתוך ההכנסות בשנה האחרונה היה 7.2%. נניח שהיקף הפעילות יחד עם הרכישות ישפרו שיעור ה-EBITDA ל-7.8% ונקבל EBITDA של סביב 7.8 מ'

מבחינת רווח נקי לפני הפחתת עודפי עלות - לפי השיעור ההיסטורי צפוי להיות כ-4.5 מ'. כאן ייתכנו הפתעות מכיוון שהרווח המתואם, בניגוד ל-EBITDA, הוא עדיין אחרי הוצאות מימון (בעיקר השפעות שער חליפין) ושיערוך השקעות (בעיקר -BBT), לכן זה מדד יותר מלוכלך - אבל נראה מה יצא

צריך לזכור שזה עדיין:
1. רק בהתחלה של מכרז WIZ שהמספרים שלו ילכו ויגדלו מרבעון לרבעון

2. לפני הכניסה של מכרז NETSKOPE הגדול מלפני חודש שיתחיל ביצוע השנה

3.רבעון 4 כלל רכישה והקמה של פעילויות וחברות , וזכייה במכרזים שגררו הוצאות עסקה במיליונים לקראת סוף 2024. אני מעריך שאת התמורה נראה ב-2025 והלאה

4. בתחום התקשורת - החל מ-2025 אקסל תהיה לראשונה ספק יחיד של בזק לאספקת דור חדש של ציוד תקשורת פייבר. גם YES השיקה לפני מספר ימים חבילה שכוללת שילוב של טלוויזיה ואינטרנט - להבנתי לפחות חלק מהמוצרים הם של אקסל

5. על הדרך - בשיחת המשקיעים האחרונה רונן דיבר על התרחבות לחו"ל ללא השקעות גדולות והביא כדוגמה שותפויות עם חברות ביטוח סייבר, ונראה שיש הצלחה ראשונה בתחום: KIC, חברת ביטוח שמציעה ביטוח סייבר הכריזה בלינקדאין על שיתוף פעולה עם אינטנסיטי של אקסל במסגרתו להבנתי אינטנסיטי יבצעו הערכת סיכונים ללקוח, וככל שיש אירוע סייבר הם יטפלו בו. נראה שמדובר בסנונית ראשונה וככל ואינטנסיטי תתרחב לחברות נוספות וגדולות יותר הפוטנציאל עשוי להיות משמעותי

כלומר נראה ש-2025 צפויה להיות טובה משמעותית מ-2024

נחכה למחר - שיהיה בהצלחה 🇮🇱

יצא הדוח של אקסל (מחזיק), מסתבר שהייתי פסימי מדיי 😄

הכנסות 115 מ' ברבעון 4- 15 מ' מעל מה שציפיתי (50 מ' מעל הרבעון המקביל) ✅
יותר מ-12 מ' EBITDA -מעל 4.2 מ' יותר ממה שציפיתי (6 מ' מעל הרבעון המקביל) ✅
רווח מתואם - 6.4 מ', 1.9 מ' מעל מה שציפיתי וזה אפילו אחרי הוצאות מט"ח + הפחתת נכס בסך של כ-1.7 מ' (3.5 מ' מעל הרבעון המקביל) ✅

לדעתי דוח מצוין וכאמור יש לנו גם מנועי צמיחה חזקים ל-2025:
-השפעה מלאה של הרכישות -אינטנסיטי ודגן
- ביצוע מכרז WIZ ומכרז NETSKOPE (שניהם בהיקף גדול)
-התחלת השפעה של הפעילויות שהוקמו ב-2024 - הייב סייבר, קלאודיסט ואקסל אינטליג'נס
-פחות הוצאות על מכרזים, רכישות והקמת פעילויות
-לראשונה מתחילת 2025 אקסל תהיה ספק בלעדי במכרז הנתבים הגדול בישראל (בזק)

קישור למצגת
קישור לשיחת ועידה מחר ב-10:30

וובינרים מעניינים הבוקר:

בשעה 10:00: אי.בי.אי. בית השקעות בע"מ

בשעה 10:30: אקסל סולושנס

בשעה 11:00: נאוי

בהקשר למגבלות של בנק ישראל על מבצעי הקבלנים צריך לזכור שכל מגבלה על הבנקים היא מנוע לאשראי חוץ בנקאי, וגם אם זה משפיע על 1% מהאשראי הבנקאי (כיום מדובר בכ-17% מהמשכנתאות), הרי ש-1% מהתיק של הבנקים זה עשרות אחוזים מהתיק המצרפי של ענף האשראי החוץ בנקאי

רק כדי לחדד - זה לא שהקונים עכשיו יקחו 20/80 דרך שוהם או נאוי אלא למשל שהבנקים ידרשו מהקבלנים שיוגבלו במבצעי הפריסייל לרתק יותר הון שהם יביאו דרך חוץ בנקאי (מזנין) או באמצעות דחיית תשלומים על ידי צ'קים

אני מחזיק בתחום בשוהם, אך לדעתי זה רלוונטי ללא מעט חברות בענף

למי שפספס - קישור הקלטה של הוובינר של אקסל מאתמול

סיכום שרשמתי, כולל הדגשה של כמה דברים חדשים:
1. רבעון 4 החזק היה רבעון מייצג, אמנם רבעון 4 נוטה להיות חזק יותר אך הוא לא כלל אירועים או השפעות חריגות

2. המכרז של WIZ התחיל ביצוע ברבעון 4 והולך ותופס תאוצה. מעריכים שהרכישה של WIZ על ידי גוגל תסייע לאקסל, תהפוך אותה לשותפה של גוגל ותאפשר לה למכור פתרונות נוספים

3. המכרז עם NETSKOPE -הזכייה הייתה ברבעון 1 והביצוע התחיל כבר ברבעון 1 (חשבתי שייקח כמה חודשים לפחות)

4. הזכייה במכרזים והקמת הפעילויות הייתה כרוכה בהוצאות משמעותיות ב-2024, ונקצור את הפירות ב-2025 וצפונה

5. בתחום התקשורת - במרץ 2025 הייתה השקה ראשונה של נתב ראשון של אקסל עם WIFI 7 ומצפים לעוד השקות כבר ברבעון 2 ובהמשך השנה. צפויה שנת שיא. רואים ביקוש גובר גם למוצרים של סיסקו

6.השקת פעילות קלאוד במהלך 2025 - מתבקש בהתחשב בנוכחות של אקסל אצל לקוחות, כולל בשירותים שקשורים לענן כמו סייבר (לרבות WIZ שעושה אבטחה בענן) ו-AI

7. רשימת הלקוחות התרחבה משמעותית ב-2024

8. כל היעדים שהוצגו במצגת לפני שנה הושגו, היעדים ל-2025:
בטלקום: הוספת יצרנים, השקת WIFI 7
בתחום ה-AI: זכיה במכרזים ממשלתיים ובטחוניים (מעניין) וביסוס כספק שירותי ה-AI המוביל בישראל
בתחום הקלאוד: חיזוק השותפות עם העננים הציבוריים, הקמת זרוע פיתוח ובניית צוותי DevOps Offshore
בתחום הסייבר: מימוש המכרזים והאצה של פעילות סייבר בחו"ל

9. לגבי מכירת מוצרי Splunk שנרכשה על ידי סיסקו - עדיין אין מיזוג מלא בין החברות, מקווים שבהמשך השנה אקסל תוכל להתחיל למכור מוצרי ספלאנק

10. מנועי צמיחה ל-2025:
-מימוש המכרזים עם WIZ ו-NETSKOPE
-רכישת אינטנסיטי גלובל בתחום הסייבר המבצעי וסינרגיה עם שאר פעילויות הסייבר
-זכייה כספק בלעדי במכרז הנתבים הגדול בישראל
-צמיחה משמעותית בפעילות אקסל אינטליג'נס - ספקית שירותי AI
רכישת דגן מולטימדיה, הקמת הייב סייבר והקמת קלאודיסט עלו כסף ב-2024 ויניבו הכנסות ורווחים ב-2025 והלאה

מבטח שמיר: לאחר תקופת הערוץ הציבור, בשעה טובה פורסם הבוקר תעריף הזמינות הסופי של קסם

תעריף הזמינות הבסיסי של קסם נשאר 3.81 אג׳, שזה לדעתי תעריף מצוין + הצמדה למדד החל מאוגוסט 2024 והלאה

תוספת חדשה - כל חודש הקדמה בהפעלת התחנה יזכה את קסם בתוספת של 0.75% כפול 3.31 אג׳

כלומר ככל והתחנה תופעל בתחילת 2029 (הערכה שלי) נוסיף לתעריף הזמינות עוד כ-0.3 אג׳

כלומר אפשר להגיע אפילו לתעריף של 4.1 אג׳+ פלוס הצמדה למדד (נזכיר שהתעריף המקורי אליו כיוונה הרשות היה 1.5 אג׳, ומוערך שכל אגורה בזמינות שווה 800 מ׳ עד מיליארד ש״ח)

כלומר גם יש לנו עכשיו גם ודאות לגבי תעריף הזמינות הגבוה (היו שחששו שהתעריף ירד בתקופת הערות הציבור) וגם תוספת חדשה על הקדמה- עכשיו קדימה לסגירה פיננסית ולהקמה 🇮🇱⚡️

דוח רבעון 4 של שוהם ביזנס (מחזיק):
כזכור, התזה שלי היא שהחל מהרגיעה בצפון שוהם נמצאת במצב מצוין לקראת צמיחה , ונראה שהדוח מאמת את זה:

1. התיק גדל ב-8% מ-820 מ' ברבעון 3 ל-880 מ' ברבעון 4. בנוסף התשואה על התיק עלתה מ-16.37% ברבעון 3 ל-17.58% ברבעון 4 - עלייה חדה ברבעון אחד

2. מרווח האשראי עלה ל-8.73% ל-9.61% אך זה עוד לפני השפעה של שתי הנפקות אג"ח - בסוף 2024 ותחילת 2025

3. שוהם היא היחידה בענף שמראה רבעון שיא על אף הפרשות גבוהות יותר. לרווח אגב יש להוסיף 550 א' הטבת ערבות בעל שליטה שהיא הוצאה 'תאורטית'.

4 הסיבה להפרשה הגבוהה יותר היא בעיקר שינוי מדיניות, לפיו מלבד חריגים כל חוב עם פיגור של 180 יום ייחשב אוטומטית 'חוב פגום', בפועל אנחנו דווקא רואים שיפור בחובות בסיכון גבוה

5. שימו לב גם לרווח 'מניירות ערך סחירים' - לדעתי מדובר ברווח מההלוואה שניתנה לביו-דבש והומרה למניות (כתבתי על זה בזמנו) כך שגם זה חלק מהעסק

כלומר עם הפרשה נמוכה יותר היינו יכולים לראות רווח של 12-13, וזה לפני השפעת האג"ח וברבעון בו עוד הייתה מלחמה בצפון

הדוח הזה מאשש את התחושה שלי שאנחנו לקראת שנה חזקה בענף ובשוהם 💪🏼🇮🇱

הבוקר פרסמה אב-גד (מחזיק) על קבלת היתר ראשון בשלב א' בפרויקט עיר כינרת

תיאטרון פתוח עם 3,500 מקומות
שטחי מסחר
183 חדרי מלון
הפרויקט כולו מתפרש על כ-240 דונם ויכלול בסופו של דבר 1,000 חדרי אירוח ו-500 יחידות דיור . 🏨🏡


מעבר להתקדמות החשובה, להחלטה יש משמעות כלכלית שכן עם קבלת ההיתר אב-גד הופכת להיות בעלים של 15% מהקרקע, שיש לה ערך כלכלי. למיטב הבנתי הם יוכלו לרשום על קבלת ההיתר רווח הון מסוים (15% משווי הזכויות בשלב א') שיגדלו ל-20% עם העלייה על הקרקע

"הנחת אבן הפינה ותחילת עבודות ההקמה צפויה להתקיים כבר במהלך 2025"

לדעתי פרויקט עם פוטנציאל רב (שאני לא מחשיב בתחזיות שלי), ואני מקווה שיימצאו שותפים מתאימים מתחום המלונאות, הבידור והמסחר כדי להביא אותו למלוא הפוטנציאל

מסתבר שיש מבצע הצטרפות עד סוף חודש מרץ למיטב טרייד, עם מינימום פתיחת חשבון 5,000 ש"ח בלבד (בדרך כלל 10,000 ש"ח ובשאר החברות 15,000 ש"ח), 100 ש"ח לחשבון במתנה עמלות נמוכות ועוד

אם אתם או חבריכם משקיעים חדשים שרוצים להתחיל בשוק ההון בסכום צנוע יחסית זו - זו יכולה להיות הזדמנות טובה

קישור להצטרפות

קטע דיי מעניין ששמתי לב אליו היום -
לאחר חודש וחצי מהפעם הראשונה (ב-5 לפברואר, ראו הודעה בהיסטוריה כאן), המדד שלנו חצה היום חזרה את רף ה-60%, אלא שאם תסתכלו על כל שאר המדדים תראו שאף אחד מהם לא קרוב לאיפה שהוא היה בפעם שעברה

ה-SME שהיה המדד החזק ביותר אחרי המדד שלנו היה בתשואה של 44.18%, היום על 30%
ה-NASDAQ היה 19.8%, היום על 10.52%
ה-S&P היה על 17.85%, כיום על 11.35%

נראה שעונת הדוחות הטובה עד כה עזרה לנו להגדיל את הפער מול המדדים שמתקשים לעמוד בקצב 🇮🇱

אנחנו בימים האחרונים והלחוצים ביותר לעונת הדוחות, ואני עובד לילות כימים כדי לפרסם את המעבר ואת המדד החדש כמה שיותר מהר. אני כבר יכול לומר שזה המעבר הכי מפורט ומלא מידע שעשיתי עד עכשיו, בפער.

נתעדכן בקרוב! 🇮🇱

אב-גד (מחזיק) עם שתי הודעות (1, 2) מעניינות הבוקר:

1. אב-גד נכנסה לשותפות בשכונת בבלי בתל-אביב בתמורה להלוואת בעלים. ככל שאני מבין הכניסה לשותפות היא בתמורה להלוואת בעלים ושהפרויקט אמור להתחיל בחודשים הקרובים. עוד פרויקט קטן (בהיקף של 120 מ') לביצוע זה נחמד

2. אב-גד מעדכנת שהגישה תשקיף לרשות ניירות ערך לקראת הנפקה של עיר כינרת כחברה ציבורית נפרדת, ככל והמהלך יצליח ויש אינדיקציות חיוביות זה עשוי להיות משמעותי מאוד

3. כמו כן, כפי שכתבתי לפני מספר ימים, לפי הסכם הקומבינציה מתן ההיתר לשלב א' מקנה לאב-גד 15% במקרקעין, ועל כך צפוי להירשם רווח של כ-17 מ' ברבעון 1.

4. על הדרך - פורסם שלשום שאב-גד זכתה בפרויקט 300 יח"ד בנוף הגליל

היום אנחנו מסכמים באופן רשמי את עונת הדוחות השנתיים בישראל 🇮🇱
מהמעבר עד כה אני יכול לומר שיש המון דוחות טובים, ורשימת המעקב שלנו הולכת ומתארכת.

להערכתי נשארו לי עוד כמה ימי עבודה כדי לעבור על דוחות, ואז אצטרך לעשות מרתון כדי לעדכן את כל שווי השוק ולוודא שלא היו שינויים או הודעות בין לבין שמשנים את המסקנות
לדעתי זמן טוב לפרסום יהיה לפני חול המועד של פסח - אשתדל מאוד להספיק, ואולי אפילו להקדים 🤞🏻

טראמפ הטיל אמש מכסים על מוצרים מרוב מדינות העולם - כולל מכס (נמוך יחסית לרוב המדינות) של 17% על סחורות מישראל. יש לומר שנראה שהנתונים שהציג טראמפ ועל בסיסם הוטלו המכסים כנראה אינם נכונים וקשורים בכלל לגרעון המסחרי מול אותה מדינה ולא למכסים שהיא מטילה, אך זה לא ממש משנה כרגע

איך זה ישפיע?
עדיין מוקדם לומר, ההגדרות לא ברורות והמצב יכול להשתנות מיום ליום, בינתיים זה נראה לי כך:

חברות ישראליות שפועלות ומוכרות בעיקר בישראל או למדינות שאינן ארה"ב- השפעה עקיפה ויחסית מועטה

חברות ישראליות שמייצאות לארה"ב - השאלה היא במי הן מתחרות. אם זו חברה שמייצרת ביגוד בישראל או בירדן ומתחרה בבנגלדש עליה הוטלו מכסים גבוהים יותר ייתכן שזה אפילו יועיל לה

חברות שמייצרות סחורה בישראל ומתחרות בחברות אמריקאיות והיא לא בהחרגות של מוליכים למחצה (וקשה לומר מה נופל בהגדרה הרחבה הזו) - במצב יותר מאתגר, ויצטרכו לשקול להעביר ייצור לארה"ב

בשורות טובות - מאמין שאספיק לפרסם את המעבר על כל המניות ביום ראשון הקרוב 🇮🇱

דווקא המכסים של טראמפ דורשים כמה עדכונים של הרגע האחרון - בקיצור כמה ימים עמוסים לפניי 😮‍💨

לפני קצת פחות משנה פרסמתי מדד משקל שווה של 40 מניות מישראל במטרה להכות שורה של מדדים עולמיים:
Nasdaq, S&P, FTSE, Russell, TA125, SME60

משימה שהתאוריה אומרת שבלתי אפשרית- לא רק להכות מדד, אלא שורה של מדדים, כל אחד עם מאפיינים שונים

אבל כמו ב-2023 – גם השנה הצלחנו בענק💥

לקריאת הסקירה המלאה

המעבר על כל המניות והמדד יפורסמו ביום ראשון 🤞

אחרי כמעט שלושה חודשי עבודה – סקירת כל המניות בישראל ל-2025 מוכנה! (ובדיוק בזמן למבצעים בשוק 🫰🏻)

סקירת כל 550 החברות הנסחרות בישראל לפי פעילות ותוצאות פיננסיות🔎
25 מניות מעניינות להשקעה ב־2025 ✅
כמעט 100 מניות למעקב 👀
ועוד מאות תובנות על חברות בשוק המניות הישראלי 🇮🇱
וכל הפרויקט הזה חופשי וחינמי לקריאה ❤️

עבור משקיעים שרוצים להיכנס לשוק הישראלי - לדעתי זו נקודת התחלה מצוינת

קריאה מהנה!

https://shlomiardan.com/%d7%a1%d7%a7%d7%99%d7%a8%d7%aa-%d7%9b%d7%9c-%d7%94%d7%9e%d7%a0%d7%99%d7%95%d7%aa-%d7%91%d7%99%d7%a9%d7%a8%d7%90%d7%9c-2025/